伟星新材(002372):营收/业绩同比承压,"同心圆"业务维持增长,分红比例大幅提升

#核心观点：

   1、2024年营收62.67亿元（yoy-1.75%），归母净利润9.53亿元（yoy-33.49%），扣非归母净利润9.17亿元（yoy-28.08%）。

   2、工程业务下滑拖累整体营收，防水净水及其他产品营收同比增长12.94%。

   3、销售毛利率41.72%（同比-2.6pct），主要系市场竞争加剧叠加收购公司毛利率偏低影响。

   4、期间费用率22.16%（同比+2.33pct），销售费用同比增加14.04%。

   5、投资收益同比减少1.61亿元，资产减值+信用减值合计约1.07亿元（同比+0.90亿元）。

   6、2024年经营性现金流净流入11.47亿元（yoy-16.49%）。

   7、2024全年现金分红占归母净利润的99%（同比+11.21pct）。

   8、境外营收同比增长26.65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为65.81亿元、71.24亿元和77.08亿元，分别同比增长5.02%、8.24%和8.20%，归母净利润分别为10.51亿元、11.96亿元和13.44亿元，分别同比增长10.29%、13.83%和12.40%，动态PE分别为17.8倍、15.6倍和13.9倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价13.2元，对应2025年PE为20倍。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。