中国建筑(601668):收入和利润有所承压,Q4经营现金流改善

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收21871.48亿元，同比下降3.46%；归母净利润461.87亿元，同比下降14.88%；扣非归属净利润415.81亿元，同比下降14.33%。

   2、2024年公司拟派发现金红利112.18亿元，每10股现金红利2.72元（含税），现金分红比例约24.29%，股息率达5.05%。

   3、分季度来看，公司Q1-Q4营业收入分别为5493/5953/4819/5606亿元，同比变动4.67%/1.16%/-13.62%/-5.67%；归母净利润分别为149/145/102/65亿元，同比变动1.20%/2.11%/-30.16%/-38.89%。

   4、分业务看，公司房建、基建、房开、设计、其他业务分别实现营收13218.01/5509.03/3062.34/108.22/338.81亿元，同比变动-4.5%/-1.0%/-0.8%/-7.9%/-23.1%。

   5、分地区看，公司2024年在境内、境外分别实现营收20685.14/1186.33亿元，同比变动-3.8%/2.5%；境内/境外分别实现新签38697/2110亿元，分别同增4.7%/20.3%。

   6、公司2024年销售毛利率为9.86%，同比增加0.02pct；期间费用率4.95%，同比增加0.24pct；归属净利率2.11%，同比下降0.28pct。

   7、公司2024年经营性活动现金流净流入157.74亿元，较上年同期多流入47.43亿元，其中Q4经营性现金流净流入927.83亿元，同比多流入654.01亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润472.12/489.50/510.57亿元。对应PE分别为4.71/4.54/4.35倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险，稳增长力度不及预期，客户信用风险。

  

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