康龙化成(300759):季度经营向好,CDMO强劲驱动-2024年报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年新签订单稳健增长，小分子CDMO业务新签增速高达35%+，产能利用率提升带动盈利能力改善。

   2、2024年公司实现收入122.76亿元（YOY+6.39%），经调整Non-GAAP净利润16.07亿元（YOY-15.58%）。其中Q4收入34.58亿（YOY+16.15%），净利润4.99亿创季度新高。

   3、分业务看：实验室服务收入70.47亿（YOY+5.81%），生物科学占比超54%；CMC/CDMO收入29.89亿（YOY+10.24%），涉及药物分子1066个；临床研究收入18.26亿（YOY+5.12%）；大分子和CGT收入4.08亿（YOY-4.1%）。

   4、2024年整体毛利率34.24%（同比-1.51pct），其中实验室服务毛利率44.4%（+0.4pct），CMC/CDMO毛利率33.1%（-0.3pct），临床研究毛利率12.8%（-4.3pct），大分子和CGT毛利率-50.1%（-41.8pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为1.13、1.31和1.52元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业务布局加速带来的管理风险，订单短期波动，临床业务布局带来的管理挑战，新业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。