天赐材料(002709):业绩短期承压,持续推进海外布局-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年业绩短期承压，营收125.18亿元（-18.74%），净利润4.84亿元（-74.40%），扣非净利润3.82亿元（-79.08%）。第四季度营收36.55亿元（+11.43%），净利润1.46亿元（+4.84%）。

   2、新能源汽车销售增长带动电解液需求，2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆（+36.10%），动力电池产量1096.80GWh（+40.96%）。2024年电解液出货147万吨（+32.43%）。

   3、公司锂电材料量增价跌，2024年销售79.47万吨（+29.83%），电解液销售超50万吨（+26%），但营收109.74亿元（-22.19%）。磷酸铁前驱体交付9.5万吨（+109%）。

   4、日化材料及特种化学品营收11.61亿元（+14.14%），销量突破11万吨（+6%）。

   5、2024年销售毛利率18.89%（-7.04pct），研发投入6.68亿元（+3.51%）。预计2025年盈利能力将改善。

   6、公司与Honeywell合作建设电解液和六氟磷酸锂项目，并签署电解液委托加工协议。

   7、公司回购股份657.31万股，总金额1.22亿元，彰显发展信心。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2026年摊薄后每股收益分别为0.56元与0.82元，按4月15日17.21元收盘价计算，对应PE分别为30.96倍与20.91倍。首次给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；产业链价格大幅波动；汇率大幅波动。

  

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