分众传媒(002027):83亿元拟收购新潮传媒,行业集中度提升有望带来戴维斯双击

# 核心观点

   1. 事件：分众传媒拟以83亿元收购新潮传媒，通过发行股份及支付现金的方式完成交易。

   2. 新潮传媒情况：新潮传媒主营业务已基本实现盈利，潜在盈利空间大。截至2024年9月30日，其电梯媒体平台覆盖约200个城市、74万部智能屏，其中64万个智能屏投放于住宅区。2022-2024前三季度收入分别为19.4亿元、19.3亿元和14.9亿元；利润分别为-4.69亿元、-2.79亿元和-0.051亿元，亏损持续收窄。

   3. 整合预期：本次交易完成后，分众管理层将主导新潮传媒的经营管理，有望迅速提升其点位经营效率。双方未设置业绩承诺及补偿安排，但授予新潮张继学上市公司高管职位，发行股份部分在5年后解禁。

   4. 行业集中度提升：随着部分中小梯媒退出，分众传媒在高线城市LCD媒体价值更为凸显，基本盘稳固。历史案例显示，2005年分众传媒收购“框架传媒”后业绩高速增长，市占率和单屏广告议价能力显著提升。

   5. 长期展望：整合后分众议价能力提升显著，预计有较大的租金优化及广告提价空间。内需消费重要性凸显，分众传媒作为消费行业卖铲人有望受益于消费修复及新兴消费趋势。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：假设单屏年收入为4500元/年、30%利润率，则新潮传媒对应28.8亿元收入和8.64亿元利润，收购价PE为9.6x。

   2. 评级：维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 收购整合不及预期风险；

   2. 海外扩张不及预期风险；

   3. 中国广告市场需求不确定的风险。

  

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