建研院(603183):短周期盈利承压,检测业务有望回温-年报点评

# 核心观点

   建研院 2024 年实现营收 9.08 亿元（yoy+1.71%），归母净利 6029.22 万元（yoy-46.23%），扣非净利 6369.66 万元（yoy-41.36%）。全年营收增长放缓，净利润大幅下滑，主因“十四五”末新增项目需求减少叠加资金面偏紧。分业务看，工程检测、工程设计业务表现较好，分别实现营收同比增长 2.5%和 83%，而工程施工业务受制于资金压力规模收缩（yoy-63%）。全年综合毛利率为 48.43%，同比下滑 3.34 个百分点。期间费用率上升至 33.01%，其中管理费用率提升明显，拖累整体盈利水平。现金流方面，经营性净现金流同比增长 41.2%，收现比改善，付现比下降，现金回款能力增强。展望未来，随着城市更新政策推进及建筑市场走向存量时代，检测业务需求有望回升，公司通过拓展房屋安全鉴定、城市体检等新业务进一步打开增长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.20/0.22/0.24 元（前值 2025-2026 年为 0.25/0.29 元，下调 20%/24%）。给予公司 2025 年 22 倍 PE，目标价 4.40 元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   建筑服务业增速放缓，市场竞争加大，坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。