中密控股(300470):业绩稳增兑现激励,新业务驱动成长-年报点评

#核心观点：

   1、中密控股2024年实现营收15.67亿元（yoy+14.40%），归母净利润3.92亿元（yoy+13.21%），扣非净利润3.66亿元（yoy+16.45%），业绩符合预期。

   2、2024年公司综合毛利率48.34%，同比-1.30pct，主要受下游需求放缓影响；期间费用率20.24%，同比-1.49pct，费用管控良好。

   3、公司完成对德国KSGmbH公司的全资收购，提升上游核心原材料自主可控能力；股权激励方案要求24-26年净利润增长率不低于25%/35%/45%，24年已完成首期目标。

   4、公司深入布局核电、新能源等新兴领域，多项发明专利已用于部分核电站，并配套大型新能源项目，打开第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.38、5.10、5.86亿元（三年预测期CAGR为15.7%），对应EPS为2.11、2.45、2.82元。给予公司2025年22倍PE，目标价46.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游行业需求不及预期，对收购公司整合效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。