天赐材料(002709):电解液拐点已现,25年有望量利齐升-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入125.18亿元，同比-18.74%，归母净利润4.84亿元，同比-74.40%，业绩下滑主要因电解液持续跌价及磷酸铁业务亏损扩大。

   2、24Q4电解液出货量约16万吨，环比+18%，单吨盈利环比提升，主要因6F价格回升。

   3、公司25年电解液业务有望实现量利齐升，全球化产能布局（美国20万吨、摩洛哥15万吨）有望规避贸易风险。

   4、锂电业务向上下游延伸，磷酸铁交付量超9.5万吨，同比+109%；日化材料销量超11万吨，同比+6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润10.82/15.51亿元（前值14.25/20.04亿元，下修24%/23%），新增27年预测20.69亿元。给予公司25年PE 39倍，目标价22.23元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电解液需求不及预期；六氟磷酸锂价格低于预期；LiFSI应用程度及盈利能力不及预期。

  

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