西麦食品(002956):燕麦为基,健康为翼,燕麦龙头开启增长新纪元-深度研究

#核心观点：

   1、西麦食品为国产燕麦龙头，24Q1-3营收14.3亿元（同比+26%），归母净利1.1亿元（同比+17%），净利率边际改善。

   2、我国早餐谷物市场规模24年达101.3亿元，行业CR3从15年39.7%提升至24年51.9%，西麦市占率持续领先。

   3、公司优化产品结构，拓展新品类如即食啵啵粥、燕麦奶等，并布局新渠道如零食量贩、抖音电商等。

   4、燕麦成本下降有望释放利润弹性，预计原材料价格下降10%将提升毛利率约3.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年营业收入分别为19.92/24.20/29.13亿元，同比增长26.22%/21.52%/20.37%；归母净利润1.25/1.74/2.35亿元，同比增长8.01%/39.63%/35.08%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，渠道拓展不及预期风险，食品安全风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。