联赢激光(688518):锂电筑底蓄势起,非锂高增潮头立-2024年报点评

#核心观点：

   1、锂电设备份额稳固，3C等非锂电业务快速放量。2024年新签订单30亿元（含税），非锂电业务订单占比38%，同比+13pct；在手订单35亿元（含税），同比-14%。

   2、动力及储能电池领域：2024年收入22.53亿元，同比-23.75%，毛利率25.05%，同比-3.54pct。公司聚焦行业头部客户，份额稳固。

   3、消费电子领域：2024年收入5.51亿元，同比+262%，毛利率48.12%，同比+2.6pct。首批国际顶尖客户小钢壳电池激光焊接设备成功量产。

   4、汽车及五金领域：2024年收入1.94亿元，同比-16.2%，毛利率36.23%，同比-4.63pct。

   5、2025年有望受益于锂电池头部客户扩产复苏+海外及非锂电业务持续开拓。锂电设备订单金额及盈利能力有望双升，加快国际化布局。

   6、非锂电业务：2025年有望在半导体、汽车电子、连接器、继电器、氢燃料电池等细分行业取得突破，半导体业务或将成为新的增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为36/44/50亿元，归母净利润分别为2.28/3.38/4.17亿元，同比+38%/+48%/+23%，对应PE分别为23/15/13X。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期，新技术应用不及预期，市场竞争加剧，应收账款回款风险，存货跌价风险，业务扩张过快带来的经营管理风险，汇率波动风险，宏观经济及下游行业政策变化风险，海外关税等政策环境变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。