萤石网络(688475):软硬件一体化实力提升,2025Q1业绩改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收54.42亿元（同比+12.41%），归母净利润5.04亿元（同比-10.52%）；2025Q1营收13.80亿元（同比+11.59%），归母净利润1.38亿元（同比+10.42%）。

   2、业务结构：智能家居摄像机营收29.48亿元（同比-1.38%），智能入户业务营收7.48亿元（同比+47.87%），智能服务机器人营收1.66亿元（同比+265.12%），云平台服务营收10.52亿元（同比+22.87%）。

   3、渠道表现：线上渠道营收14.57亿元（同比+19.64%），线下渠道营收39.41亿元（同比+9.54%）；境内营收34.87亿元（同比+5.54%），境外营收19.12亿元（同比+26.42%）。

   4、产品升级：形成"2+5+N"生态体系，推出双向视频通话摄像机S10等新产品。

   5、盈利能力：2025Q1毛利率42.55%（同比持平），净利率10.00%（环比+1.28pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收64.10/74.69/85.96亿元，归母净利润6.22/7.54/8.40亿元，EPS 0.79/0.96/1.07元/股。给予2025年50-52倍PE，目标价39.50-41.08元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险，市场需求不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。