健帆生物(300529):血液灌流产品高速增长,加强渠道库存管控

# 核心观点

   1. 全年业绩高速增长：2024年公司实现收入26.77亿元，同比+39%；归母净利润8.20亿元，同比+88%；扣非归母净利润7.79亿元，同比+90%。

   2. 血液灌流产品表现突出：血液灌流器收入23.09亿元，同比+57%，其中肾病领域HA130销售收入同比+55%，销售支数增长近100%；肝病领域销售收入同比增长77.15%。

   3. 一季度短期承压：2025Q1收入同比下降26%，主要因去年年初“以价换量”策略导致基数较高，但经营性现金流净额2.69亿元，超出当期净利润。

   4. 研发投入加大：2024年研发投入2.4亿元，占营收8.97%；主营产品获得欧盟MDR认证，海外市场拓展有望加速。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为30.66、36.84、44.17亿元，同比增速为+15%/+20%/+20%；归母净利润分别为9.57、11.65、14.23亿元，同比增速为+17%/+22%/+22%。现价对应PE分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求及产品使用频率不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。