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健帆生物(300529):血液灌流产品高速增长,加强渠道库存管控

国金证券   2025-04-15发布
# 核心观点

   1. 全年业绩高速增长:2024年公司实现收入26.77亿元,同比+39%;归母净利润8.20亿元,同比+88%;扣非归母净利润7.79亿元,同比+90%。

   2. 血液灌流产品表现突出:血液灌流器收入23.09亿元,同比+57%,其中肾病领域HA130销售收入同比+55%,销售支数增长近100%;肝病领域销售收入同比增长77.15%。

   3. 一季度短期承压:2025Q1收入同比下降26%,主要因去年年初“以价换量”策略导致基数较高,但经营性现金流净额2.69亿元,超出当期净利润。

   4. 研发投入加大:2024年研发投入2.4亿元,占营收8.97%;主营产品获得欧盟MDR认证,海外市场拓展有望加速。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为30.66、36.84、44.17亿元,同比增速为+15%/+20%/+20%;归母净利润分别为9.57、11.65、14.23亿元,同比增速为+17%/+22%/+22%。现价对应PE分别为20、17、14倍,维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;院内需求及产品使用频率不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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