东鹏饮料(605499):1Q25业绩超预期,全国化及新品延续强劲表现

# 核心观点

   1. 收入增长强劲：2025年第一季度收入48.5亿元，同比增长39.2%，归母净利润9.8亿元，同比增长47.6%。业绩超预期，主因新品动销好于预期。

   2. 全国化及新品表现突出：分地区看，两广区域增速亮眼；分产品看，东鹏特饮、补水啦及其他饮料收入分别增长26%、261%和73%，新品收入占比提升至19.5%。

   3. 利润率改善：受益于成本下降及规模效应，毛利率同比提升1.7个百分点至44.5%，净利率和扣非净利率分别提升1.1和1.8个百分点。

   4. 长期增长潜力：看好公司成长为多品类综合性饮料集团，电解质水、咖啡、茶饮等新品有望打开中长期发展空间。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025/26年盈利预测3.6%/4.5%，目标价上调10%至292元，对应2025/26年P/E为33/27倍，维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，原材料成本上行，竞争加剧。

  

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