启明星辰(002439):业绩短期承压,发力AI大模型安全新赛道-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 业绩短期承压：2024年全年营业收入为33.15亿元，同比下滑26.44%；归母净利润为-2.26亿元，扣非归母净利润为-1.32亿元。综合毛利率提升至58.77%，较上年同期增长1.01个百分点。

   2. 回款管理成效显著：2024年销售回款增加至36.92亿元，应收账款账面价值有所下降，现金储备充沛，为未来发展奠定基础。

   3. 收入短期承压但质量提升：2025年Q1预计实现营业收入6.0-6.8亿元，同比下滑；归母净利润预计扭亏为盈，扣非归母净利润仍为负值。毛利率预计提升8个百分点，三费预计降低15%。

   4. 发力AI大模型安全新赛道：公司精准锚定AI大模型驱动的安全产业新赛道，在医疗、公安等高敏感场景实现标杆项目落地，技术先发优势转化为行业示范效应。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年归母净利润预测下调至1.96亿元和3.21亿元（前值为7.71亿元和10.38亿元），新增2027年预测为4.24亿元。

   - EPS分别为0.16元/股、0.26元/股、0.35元/股，当前股价对应PE分别为96.5倍、59.1倍、44.7倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司长期发展，尤其是与移动合作的协同效应。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。

  

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