天赐材料(002709):Q4业绩符合预期,25年单吨净利稳中有升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司24年营收125.2亿元，同比下降18.7%，归母净利润4.8亿元，同比下降74.4%；Q4营收36.6亿元，同比增长11.4%，环比增长7.1%，归母净利润1.5亿元，同比持平，环比增长44.5%。

   2. 电解液业务增长：24年电解液出货约50万吨，同比增长26%，预计25年出货量达70万吨，同比增长40%；Q4单吨净利环比持平，为0.08万元/吨。

   3. 盈利能力改善：六氟行业龙头挺价意愿强，Q1部分客户价格上涨落地，预计25年盈利逐步改善。

   4. 正极与日化业务影响：正极板块因转固折旧增加导致亏损，但25年有望减亏；日化业务稳定贡献利润。

   5. 费用控制与现金流：期间费用率有所下降，资本开支显著减少，经营性现金流同比下降61.2%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计25-27年归母净利润分别为11.2/16.8/23.8亿元，同比增速为+131%/+50%/+41%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

  

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