洪城环境(600461):营收利润双增,产业链持续完善支撑业绩增长-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收利润双增：公司2024年实现营收82.3亿元（yoy+2.2%），归母净利润11.9亿元（yoy+9.9%）。其中，污水环境工程业务表现突出，收入同比增长39.7%。

   2. 盈利能力提升：综合毛利率为31.7%，同比提升1.0个百分点，主要得益于自来水、污水处理及给排水管道工程等业务毛利率的显著改善。

   3. 现金流充沛：经营活动产生的现金流量净额为19.7亿元，同比增长14.2%。公司分红率维持高位，拟以现金方式分配利润6.0亿元，占归母净利润的50.1%。

   4. 产业链持续完善：公司在水务、清洁能源、固废处置及环境治理等领域多点布局，通过“厂网一体”模式提升运营效率，并积极拓展光伏发电项目和餐厨垃圾处理能力，推动绿色循环产业发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.8/13.6/14.4亿元，对应EPS为1.0/1.1/1.1元/股，PE分别为9.8X/9.3X/8.8X。维持“买入”评级，公司内生业务成长空间较大，高股息率和低估值提供安全边际，静待价值重估。

  

   # 风险提示

   气化率提升不及预期、及时调价收费风险、政策推进不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。