山东出版(601019):教材、评议教辅稳中有增,提升分红比例-2024年报点评

# 核心观点

   1. 分红提升：公司2024年拟每股分派股利0.31元，合计分红6.5亿元，分红率50.9%，同比提升1.8个百分点。按4月11日收盘价计算，股息率为3.1%。

   2. 业绩表现：公司2024年收入117.2亿元，同比下降3.6%，主要受市场教辅收入减少影响；归母净利润12.7亿元，同比下降46.5%，扣非归母净利润14.2亿元，同比下降9.9%。管理费用率提升是业绩下滑的主要原因。

   3. 分季度表现：2024Q4收入和利润均大幅下滑，主要由于市场教辅收缩及年底费用确认较多。

   4. 业务结构：教材教辅收入占比62.8%，同比增长0.6个百分点；一般图书实洋占有率提升至1.7%，排名第14位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为119.8亿元、123.7亿元和128.1亿元，归母净利润分别为15.7亿元、16.5亿元和17.6亿元。对应PE分别为13倍、12倍和12倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险、费用增长风险、图书发行不及预期风险、学生人口数量增长不及预期风险、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。