紫金矿业(601899):铜金量价齐升,单季度业绩创历史新高

# 核心观点

   - 公司2025年一季度实现营收789.3亿元，同比增长5.55%，环比增长7.76%；归母净利润101.7亿元，同比增长62.39%，环比增长32.15%。

   - 铜业务：量价齐升，矿产铜销量22.0万吨，同比增长3.3%，环比增长7.3%；矿产铜均价6.2万元/吨，同比增长16.7%，环比增长5.1%；单吨毛利提升至3.8万元/吨，同比+23%，环比+8%。

   - 金业务：量价齐升，矿产金销量18.0吨，同比增长12.9%，环比增长6.9%；矿产金均价641.5元/克，同比增长40.1%，环比增长12.0%；单吨毛利提升至390.4元/克，同比+66%，环比+16%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为408亿元、471亿元、520亿元；EPS分别为1.53元/股、1.77元/股、1.96元/股，对应PE为11.2倍、9.7倍、8.8倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铜价大幅下跌风险；金价大幅下跌风险；铜金项目进展不及预期。

  

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