洪城环境(600461):扣非归母同增13％,稳健增长＆高分红标杆-2024年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩增长：2024 年公司实现营业收入 82.27 亿元，同比增长 2.22%，归母净利润 11.90 亿元，同比增长 9.89%，扣非归母净利润 11.58 亿元，同比增长 12.72%。

   2. 供水业务增长：供水量同比增长 5%，降本增效带动毛利率提升至 51.44%。自来水售水量 4.16 亿立方米，同比增长 5.07%，平均水价略有下降。直饮水业务拓展市场，与供水业务形成协同效应。

   3. 污水处理扩展：新增承接青山湖 50 万吨/日污水运营项目，厂网一体化持续推进。污水处理量同比增长 7.90%，毛利率提升至 42.31%。

   4. 燃气销售恢复：燃气销售板块净利润增长 7.10%，但燃气工程收入同比下降 10.36%。天然气售气量同比增长 3.83%，平均气价略有下降。

   5. 固废处理承压：固废处理营收小幅增长，但毛利率略有下滑，主要系原材料价格上涨导致盈利压力增加。

   6. 现金流改善：经营性现金流净额同比增长 14.19%，自由现金流转正，维持高分红政策，每股派息 0.464 元（含税），分红比例 50.07%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 12.52/13.07/13.64 亿元，同比增长率分别为 5%/4%/4%，对应 PE 为 11/10/10。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   应收风险，资本开支超预期上行，项目建设进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。