晨光股份(603899):扩圈出海变革-深度报告

# 核心观点

   1. 产品力引领价值提升：公司通过强IP+强功能战略，成功带动产品价值提升，兼具实用、兴趣和情绪价值。未来将继续加强优质IP合作与自主孵化，推动产品从实用价值向情绪价值延伸。

   2. 海外市场规模贡献初现：2024年海外市场营收10.39亿元，同比增长22%，占传统核心业务收入比例11%。东南亚及非洲市场消费力和人口红利驱动增长，公司书写工具在泰国市占率第一。与日本茑屋书店的战略合作彰显品牌力，助力国潮文创出海。

   3. 基本盘有望企稳：持续推进全渠道布局，优化零售运营体系；新业务科力普增资扩股，九木杂物社产品升级，自有品牌占比提升，会员量破千万。2025年营收目标同比增长13.5%，各业务恢复发展预期稳健。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、18.3亿元、20.7亿元，同比分别增长15%、14%、13%。当前股价对应2025年PE为18倍，估值处于近10年较低水平，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经营管理风险，行业需求下降风险，海外市场风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。