上海建工(600170):上海贡献提升,资产处置增厚业绩-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收3002亿元，同比下降1.45%；归母净利润21.7亿元，同比增长39.2%，基本符合业绩快报。其中Q4营收862亿元，同比增长5.66%；归母净利润8.16亿元，同比增长211%。

   2. 业务结构：建筑施工和城市建设投资表现稳健，房产开发业务规模收缩但毛利率有所恢复。综合毛利率为8.74%，同比下降0.13个百分点。

   3. 资产处置与费用优化：公司通过处置资产实现7.7亿元收益，非经常性损益同比增加11.0亿元至15.5亿元。财务费用同比下降10.3%，主要得益于长期借款减少。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为23.0/24.3/25.4亿元，对应目标价为3.11元（基于2025年12xPE估值）。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   订单落地不及预期；工程回款不及预期。

  

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