新强联(300850):风电轴承龙头产能释放在即,乘行业东风打开新增长极-公司深度研究

# 核心观点

   1. 行业东风再至：2025年风电需求有望达124GW，同比增长34%，TRB主轴承需求提升至1.48万只，同比增长137%。新强联作为国内风电轴承龙头，在TRB需求爆发背景下，主轴承业务有望实现营收快速增长（2025、2026年分别预计为8.6亿元和11.6亿元）。

   2. 融资扩产周期接近尾声：公司固定资产从2020年末的4.8亿元增加至2024Q3末的31.9亿元，产能释放受阻导致盈利能力短期承压。预计2025年融资扩产周期结束，伴随需求回暖和精密轴承放量，业绩有望反转。

   3. 精密轴承放量在即：公司募投齿轮箱轴承及精密零部件项目，预计2025年6月投产，产能对应2000台风机。齿轮箱轴承营收有望快速提升（2025、2026年分别预计为2.4亿元和6.0亿元），并打开更多精密轴承领域增长空间。

   4. 多业务协同发展：公司已形成锻件、滚动体自供，大型回转支承、精密轴承、锁紧盘/联轴器及光伏发电的完善业务体系，各业务协同性强，产业一体化发展潜力显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年公司营业收入分别为28.96亿元、42.50亿元和50.60亿元，同比增速分别为+2.6%、+46.8%和+19.1%；归母净利润分别为0.68亿元、4.95亿元和6.52亿元，同比增速分别为-81.8%、+625.2%和+31.6%。2025年对应PE为18.83x，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）主要原材料齿轮钢价格波动；

   2）“十五五”风电规划不及预期；

   3）用海冲突缓解不及预期；

   4）国际贸易壁垒风险；

   5）公司产能释放不及预期；

   6）公司齿轮箱精密轴承产品验证不及预期。

  

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