洪城环境(600461):降本增效成果显著,分红比例延续50％-2024A点评

# 核心观点

   1. 营收与利润增长：2024年公司实现营收82.3亿元，同比增长2.22%；归母净利润11.9亿元，同比增长9.89%。

   2. 分红比例高：拟每股派发股利0.46元，分红比例为50.07%，对应股息率4.67%（2025/4/14）。

   3. 毛利率提升驱动业绩增长：销售毛利率同比提升1.02个百分点至31.75%，期间费用率同比下降1.0个百分点。

   4. 分业务表现：

   - 自来水板块降本增效成果显著，毛利率提升6.77个百分点。

   - 污水处理服务费收入增长4.24%。

   - 燃气板块收入略有下滑，固废板块收入小幅增长。

   5. 工程板块：收入和毛利同比基本持平，厂网一体化贡献增量，但给排水和燃气接驳有所下滑。

   6. 现金流改善：2024年自由现金流转正，经营活动现金流净额同比增长14.19%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.3/12.8/13.1亿元，对应PE分别为10.2/9.88/9.65倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 价格及收费风险；

   2. 燃气价格不能及时顺价。

  

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