洪城环境(600461):水务主业贡献增量业绩,自由现金流持续向好
信达证券 2025-04-15发布
# 核心观点
1. 业绩增长稳健:2024年公司实现营业收入82.27亿元,同比增长2.22%;归母净利润11.9亿元,同比增长9.89%;扣非后归母净利润11.58亿元,同比增长12.72%。经营活动现金流量净额为19.74亿元,同比增长14.19%。
2. 水务主业支撑发展:自来水业务毛利率提升至51%,污水业务处理量增长7.9%,燃气业务售气量增长3.83%,固废业务收入稳步增长。污水环境工程和燃气工程安装业务表现亮眼。
3. 降本增效显著:管理费用同比下降3%,财务费用下降21%;期间费用率降至11.29%,毛利率和净利率均有所提升。
4. 现金流充裕,分红能力强:经营活动现金流净额增长14.19%,拟现金分红5.96亿元,分红比例为50.07%,股息率为4.66%。
5. 新业务拓展助力增长:直饮水推广和“厂网一体化”模式有望成为未来增长点,2024年投入规模达40亿元,2025年将继续推进污水系统整治工程。
# 盈利预测与评级
- 预测公司2025-2027年营业收入分别为85.52/88.58/92.74亿元。
- 归母净利润分别为12.32/12.87/13.11亿元。
- 对应PE为10.25x/9.82x/9.64x。
- 评级:维持“买入”评级。
# 风险提示
- 水价上调不及预期风险;
- 项目进展不及预期;
- 市场拓展风险。
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