东山精密(002384):轻装上阵,折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入367.91亿元，同比增长9.33%；归属于上市公司股东的净利润为10.89亿元，同比下降44.55%，主要由于LED业务优化导致资产处置损失和减值损失共计7.59亿元。

   2. 2025年一季度预告：归母净利润预计为4.34亿元-4.63亿元，同比增长50%-60%，受益于AI需求扩大，PCB、精密组件等产品ASP显著提升。

   3. FPC业务优势：FPC双寡头竞争格局优势凸显，线宽线距设计难度提升推动ASP增长；AI终端需求增加，高端产能紧缺，龙头公司强者恒强。

   4. 新兴市场布局：机器人、AR/VR、可穿戴设备、折叠屏手机等新兴市场需求快速增长，公司将通过技术创新开发更轻薄的FPC，助力未来产业发展。

   5. 汽车业务扩展：全面拥抱新能源汽车客户，单车PCB价值量提升，产能稼动率和盈利能力进一步增强。

   6. LED业务调整：2025年有望大幅减亏，触控显示模组开拓韩系大客户，LED显示器件领域加快推进国际合作，产品结构优化推动盈利改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026年分别实现营业收入436/507亿元，同比增长18.6%/16.3%；归母净利润分别为38/48亿元，同比增长248.6%/26.4%。当前股价对应2025/2026年PE分别为11/9倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。