行动教育(605098):Q4边际改善,维持高股息率-24年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现收入7.8亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.7亿元，同比增长22.4%；扣非后净利润2.4亿元，同比增长12.2%。

   2. 季度边际改善：Q3受宏观经济影响，收入和利润增速放缓，但Q4较Q3有所改善。全年收入增速分别为28.1%、39.5%、0.3%、4.5%，归母净利润增速为34.4%、28.1%、5.7%、25.8%。

   3. 业务表现：管理培训收入6.3亿元，同比增长6.3%；管理咨询收入1.5亿元，同比增长97%。

   4. 毛利率变化：综合毛利率同比下降2.2个百分点至76.1%，主要因低毛利率的管理咨询业务占比提升所致。管理培训毛利率同比上升1.5个百分点至83.6%，管理咨询毛利率同比下降4.1个百分点至44.2%。

   5. 费用率调整：销售费用率同比下降1.1个百分点至25.4%，管理费用率同比上升0.5个百分点至14.0%，研发费用率同比下降1.6个百分点至2.8%。

   6. 收款与合同负债增长：全年销售商品、提供劳务收到的现金9.3亿元，同比增长3.8%；年末合同负债10.8亿元，同比增长12.7%。

   7. 高股息率：公司维持高股息率，年度合计拟分配现金红利2.67亿元，分红率达到99.5%，股息率为5.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.01亿元、3.50亿元、3.99亿元，当前股价对应估值为15x/13x/12x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   "宏观经济对教育行业收款的影响；客户付费意愿变化的风险。"

  

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