创业慧康(300451):HI-HIS持续打磨,AI产品加速推广

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2025年实现营收14.23亿元，同比减少12.0%；归母净利润-1.74亿元，同比转亏；扣非归母净利润-1.92亿元，同比转亏。

   2. 成本费用分析：毛利率为45.2%，同比下降1.8个百分点；销售/管理/研发费用率分别为8.5%/14.7%/18.9%，分别增加0.5/1.9/3.6个百分点。

   3. 订单增长与市场拓展：新增千万元级软件订单31个，合同总额达5.8亿元；HI-HIS系统新签订单31个，同比增长41%。助力医疗机构通过电子病历高级别评审和医院互联互通四级认证。

   4. AI产品布局：推出“AI+服务”、“AI+临床”等多场景应用，与多家医院合作落地AI项目，并联合华为发布昇腾一体机，推动医疗AI国产化融合。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收分别为16.03/18.67/21.88亿元，同比增长12.69%/16.47%/17.17%；归母净利润为0.23/0.92/1.74亿元，对应PE分别为388.08/95.19/50.45倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   医疗信息化政策推进不及预期的风险；医药反腐对招标产生的不确定性影响；与飞利浦协同不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东质押风险；应收账款和存货偏高的风险。

  

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