华工科技(000988):Q1业绩高增,期待国内光模块放量-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年业绩略低于预期，主要因Q4研发费用增加，但2025年一季报业绩高增，归母净利润同比+34.54%-51.79%。

   2、三大核心业务收入均实现增长：智能制造业务营收34.92亿元（+9.45%），联接业务营收39.75亿元（+23.75%），感知业务营收40.95亿元。

   3、国际业务实现突破，海外业务同比增长超30%，PTC加热器海外项目定点实现“0”突破。

   4、费用管控有效，管理费用同比下降36.77%，研发费用同比增长15.28%。

   5、催化剂：国内数通光模块放量，激光设备新品突破。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润至16.32/19.70亿元（前值16.92/20.92亿元），预测2027年归母净利润23.39亿元。对应2025-2027年EPS分别为1.62/1.96/2.33元。给予2025年30x PE，上调目标价至48.70元（前值为46.28元），维持增持评级。

  

   #风险提示：

   国内 AI 需求不及预期；宏观环境扰动。

  

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