扬农化工(600486):公司2024年业绩同比承压,农化行业景气度有望触底回升-年报点评

# 核心观点

   1. 全球农化行业景气度仍处于底部：根据中农立华原药价格指数，2024年行业整体价格同比下跌9.07%，64%的产品价格同比下降。供给侧改革和登记政策趋严将加速落后产能出清，行业集中度有望提升。

   2. 葫芦岛项目进展顺利：一期第一阶段项目已建成并开始调试生产，多个品种已产出合格产品；二期项目稳步推进，未来将成为公司业绩增长的重要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为118.49/134.46/143.59亿元，同比增长13.6%/13.5%/6.8%。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.62/16.05/17.92亿元，同比增长13.3%/17.8%/11.6%。

   - EPS与PE：对应EPS分别为3.35/3.95/4.41元，当前股价下PE分别为15/13/11倍。

   评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 气候异常风险

   2. 汇率风险

   3. 市场风险

   4. 安全和环保风险

   5. 地缘政治风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。