长安汽车(000625):24年销量达标,关注S09新车上市-更新报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司2024年营收为1597亿元，同比增长6%；归母净利润为73亿元，同比下降35%。第四季度营收和归母净利润分别为488亿元和37亿元，同比分别增长13%和159%，但整体业绩低于预期，主要由于市场竞争加剧导致折扣增加，毛利率承压。

   2. 2025年一季度预告：公司预计2025年第一季度归母净利润为13~14亿元，同比增长12%~21%；扣非归母净利润为7~8亿元，同比大幅增长553%~643%。

   3. 新车上市与市场布局：公司计划于2025年4月推出多款新能源车型，包括深蓝S09、启源Q07和阿维塔06等，其中深蓝S09定位高端家庭智慧旗舰SUV，预计月销可达5000~8000辆。

   4. 全球化战略：2024年海外营收占比提升至20%，全年销售汽车268万辆，完成目标。2025年计划通过提升本地化生产能力、投产泰国基地等措施，进一步扩大海外市场布局，预计全年海外销量可达70~100万辆。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2026年归母净利润分别为77亿元和95亿元（较此前预测下调29%和19%），2027年为107亿元（新增）。

   - 估值与评级：采用分部估值法，给予传统业务2025年15倍PE，对应估值1095亿元；“深蓝+阿维塔”业务2025年0.9倍PS。目标价调整为15.08元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   消费需求不及预期；供应链短缺；地缘关系持续紧张。

  

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