萤石网络(688475):智能入户与出海双轮驱动,AI赋能成长-24A＆25Q1点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：2024年营收54.42亿元（+12.41%），归母净利润5.04亿元（-10.52%），扣非净利润4.83亿元（-12.63%）。销售费用增长较快拖累业绩。

   2. 单季表现：

   - 2024Q4营收14.79亿元（+11.05%），归母净利润1.29亿元（-20.03%）。

   - 2025Q1营收13.80亿元（+11.59%），连续8个季度保持10%-15%增速，归母净利润1.38亿元（+10.42%）。

   3. 分业务表现：

   - 智能摄像机：营收29.48亿元（-1.38%），毛利率37.19%（同比下降0.97pct）。

   - 智能入户：营收7.48亿元（+47.87%），毛利率提升至42.53%。

   - 智能服务机器人：营收1.66亿元（+265.12%），发展潜力大。

   - 云平台服务：营收10.52亿元（+22.87%），月活跃用户数达6552.81万（+20.31%）。

   4. 海外业务：境外收入19.12亿元（+26.42%），占比提升至35.42%，智能入户和清洁机器人成为增长亮点。

   5. 技术与生态：升级为“2+5+N”生态体系，发布“萤石蓝海大模型”，推动AI能力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为63.9亿元（+17.42%）、74.4亿元（+16.44%）、85.19亿元（+14.5%），归母净利润分别为6.61亿元（+31.13%）、7.74亿元（+17.08%）、9.43亿元（+21.84%）。对应PE为42.74X、36.50X、29.96X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   智能家居业务拓展不及预期，行业价格竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。