澳华内镜(688212):盈利能力短期承压,看好长期发展潜力-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入7.5亿元（yoy+10.54%），归母净利润0.21亿元（yoy-63.68%），扣非归母净利-0.06亿元（yoy-114.13%）。

   2. 业务增长：内窥镜设备收入增长显著，AQ-300装机量提升带动中高端机型在三级医院的推广。海外业务表现亮眼，营收同比增长42.70%，品牌影响力持续提升。

   3. 盈利能力波动：销售毛利率为68.12%（yoy-5.66pct），销售净利率为2.71%（yoy-6.25pct）。费用增速快于收入增速，导致净利润短期承压。

   4. 研发投入与产品管线：研发费用同比增长11.29%，推出多款新产品，丰富了产品品类并提升了市场竞争力。

   5. 营销网络建设：销售团队扩大至447人，学术服务能力提升，积极参与国际学术会议及“一带一路”活动，进一步增强品牌影响力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.78/10.8/13.29亿元，归母净利润分别为0.94/1.31/1.68亿元，EPS分别为0.7/0.98/1.25元。对应2025年4月11日收盘价PE分别为58.94/42.12/32.95倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 技术创新和研发失败的风险

   - 政策变动的风险

   - 行业竞争加剧的风险

   - 产品质量控制风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。