太阳纸业(002078):盈利改善在途,林浆纸一体化优势日益显著-24年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入407.27亿元，同比增长2.99%；归母净利润31.01亿元，同比增长0.5%；扣非后归母净利润32.35亿元，同比增长6.88%。Q4收入和利润环比下降，主要受文化纸价格下跌影响。

   2. 产品表现：溶解浆及化学浆盈利能力提升明显，铜版纸、牛皮箱板纸等产品销量增长，毛利率改善；非涂布文化纸、淋膜原纸等部分产品收入或毛利率承压。

   3. 未来展望：2025年上半年盈利改善确定性较强，主要得益于文化纸价格企稳回升、溶解浆搬迁项目完成及新产能逐步投产。中长期看，公司林浆纸一体化优势将增强，成本优势扩大，业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.3亿元、39.2亿元和43.3亿元，对应PE分别为11X、10X和9X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   终端需求不及预期、新业务拓展不及预期风险，造纸行业竞争加剧风险。

  

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