精工钢构(600496):海外订单大幅增长,收款及现金流同比改善-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入185亿元，同比增长12%；归母净利润5.1亿元，同比下降7%；扣非归母净利润4.4亿元，同比下降9%。其中，2024Q4收入64亿元，同比增长30%，归母净利润0.4亿元，同比增长185%。

   2. 订单增长：全年新签合同额220亿元，同比增长8%，其中海外订单30亿元，同比增长203%，占比提升至13.7%。EPC及装配式业务、工业连锁及战略加盟业务、BIPV业务均实现较快增长。

   3. 毛利率与费用率：综合毛利率为12.7%，同比下降0.3个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/2.8%/3.7%/0.44%，同比分别变化-0.09/-0.36/-0.32/+0.04个百分点。

   4. 现金流改善：经营性净现金流7.7亿元，同比增长3.0亿元，主要得益于收现比提升至93%（同比+13个百分点）及应付票据和应付账款增加较多。

   5. 资产负债率：2024年末公司资产负债率为65%，同比上升1.6个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、6.1亿元和6.5亿元（2025年较此前预测下调48%）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   钢价大幅波动风险，钢结构需求不及预期风险，装配式建筑推广不及预期风险，订单执行进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。