长安汽车(000625):新能源板块单车减亏明显,"海纳百川"计划提振盈利能力-2024年年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比-35.37%。其中，Q4营收487.73亿元，同比+13.19%，归母净利润37.42亿元，同比+158.92%。

   2. 新能源板块表现亮眼：深蓝汽车/阿维塔销量分别为24.39万辆和7.36万辆，同比+78.14%/+165.04%，单车净亏损分别同比减亏70.57%/58.94%。

   3. 传统品牌承压：启源等传统品牌扣非归母净利润为33.89亿元，同比-36.19%，主要因新能源品牌仍处亏损期及燃油车销量走低。

   4. 智能化推进：推出北斗天枢2.0计划，深蓝汽车发布三大全场景智驾解决方案，预计2025年8月推出搭载激光雷达的10万元级别车型。未来3年将推出35款智能化汽车。

   5. 全球化布局：启动“海纳百川”计划，泰国生产基地将于2025年5月投产，覆盖右舵市场；计划在英国、巴西等区域新设8家公司，加速全球扩张。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为80.30亿元、103.12亿元和125.66亿元（原2025-2026年预测值为81.09亿元和109.77亿元）。当前股价对应PE为15.2/11.8/9.7倍，低于可比公司平均值。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不及预期；新产品销量不及预期；海外生产基地建设不及预期；关税变动风险；上游原材料涨价；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。