顺丰控股(002352):2024归母净利101.7亿元,业绩超预期改善

# 核心观点

   1. 业绩增长：顺丰控股2024年全年实现营业收入2844.2亿元（同比+10.1%），归母净利润101.7亿元（同比+23.5%），扣非归母净利润91.5亿元（同比+28.2%）。第四季度营收775.6亿元（同比+11.8%），归母净利润25.5亿元（同比+29.6%），扣非归母净利润24.0亿元（同比+51.3%）。

   2. 业务增长：速运物流业务量达132.6亿票（同比+11.5%），不含丰网业务增速为15.3%。国际及供应链业务收入704.9亿元（同比+17.5%），成为第二增长曲线。

   3. 降本增效：毛利率提升至13.9%（同比+1.1pp），归母净利率3.6%（同比+0.4pp），扣非归母净利率3.2%（同比+0.5pp）。资本开支同比下降38.9%，经营性现金流净额增长21.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025/2026年归母净利润分别为122亿元和136亿元（前值为110亿元和129亿元），新增2027年预测为154亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 时效件件量增速放缓；

   2. 人工成本上升风险；

   3. 快递价格战激化。

  

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