紫金矿业(601899):铜金量价齐增,单季度利润新高破百亿

# 核心观点

   1. 公司2025年Q1收入和利润实现同环比大幅增长，盈利创历史新高。

   - 收入789.28亿元，同比增长5.6%，环比增长7.8%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.4%，环比增长32.2%。

   2. 量价齐增推动业绩提升：

   - 矿产铜、矿产金产量分别为28.8万吨和19吨，同比分别增长9.5%和13.4%；销量分别为22万吨和18吨，同比分别增加3.3%和12.9%。

   - 国内铜价77438元/吨，同比增长11.5%；金价671元/克，同比增长37.1%。

   3. 毛利率显著提升：

   - 矿产铜、矿产金毛利率分别为61.1%和60.9%，同比分别增长3.3和9.5个百分点。

   4. 财务费用下降：

   - Q1财务费用5.6亿元，同比下降30.7%，主要由于利息费用减少2.7亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为409.6/462.8/547.5亿元，对应市盈率11/10/8倍。

   - 当前市盈率处于历史底部，有修复需求。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   铜金等主要金属价格大幅下跌；扩建项目落地大幅不及预期；汇率波动风险；不可抗力干扰生产的影响；二级市场波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。