澳华内镜(688212):内镜新品推陈出新,研发营销双发力-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年经营业绩承压：公司实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归属于母公司所有者的净利润为2101万元，同比减少63.68%；扣除非经常性损益的净利润为-629万元。主要影响因素包括：

   - 海外业务增长带动整体收入提升，但国内终端市场招采活动减少，导致国内业务收入增长有限。

   - 研发投入及市场营销费用增加，费用增速高于收入增速。

   - 预计无法完成部分股权激励计划的考核目标，冲回前期确认的股份支付费用。

   2. 研发创新持续发力：公司推出多款新产品，包括电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜及高光谱平台，进一步布局泌尿领域。AQ-300 4K超高清内镜系统在三级医院装机数量稳步增长，推动中高端系列产品销量提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为8.92、10.72、12.60亿元；归母净利润分别为0.97、1.46、1.89亿元，对应PE分别为57/38/29x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 公司业绩不及预期风险；

   2. 研发不及预期风险；

   3. 海外拓展不及预期风险；

   4. 行业政策变化风险；

   5. 竞争格局恶化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。