阳光诺和(688621):订单端延续较快增长,自研品种有望逐渐贡献收入弹性

# 核心观点

   1. 公司 2024 年实现营业收入 10.78 亿元，同比增长 15.70%，但归母净利润同比下降 3.98%至 1.77 亿元。

   2. 订单端延续较快增长，新签订单金额为 17.86 亿元，同比增长 18.74%，累计存量订单 32.73 亿元，同比增长 27.57%。

   3. 临床试验和生物分析业务表现亮眼，收入同比增长 41.19%至 5.12 亿元；药学研究业务略有下降，收入为 5.59 亿元，同比下降 1.74%。

   4. 研发投入持续增加，研发费用达 1.72 亿元，同比增长 39.02%，自研项目累计立项超过 430 项，未来有望贡献收入弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计 2025-2027 年分别为 13.16 亿元、15.83 亿元和 19.01 亿元。

   - EPS：预计 2025-2027 年分别为 1.78 元、2.37 元和 2.99 元。

   - 评级调整：从“买入”评级调整为“增持”评级，对应 2025 年 4 月 11 日收盘价 42.7 元/股，PE 分别为 24 倍、18 倍和 14 倍。

  

   # 风险提示

   新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。