森马服饰(002563):分红比例提升,童装业务表现亮眼-2024年报点评
华创证券 2025-04-13发布
# 核心观点
1. 营业收入与净利润表现:2024年公司实现营业收入146.3亿元,同比增长7.1%;归母净利润/扣非归母净利润分别为11.4/10.8亿元,同比分别增长1.4%/6.2%。
2. 童装业务亮眼:巴拉巴拉品牌通过产品线迭代和场景化策略,打造出多个百万级销量的商品集群,并翻新扩改门店超500家。
3. 休闲服饰升级:“新森马”模式下,聚焦心智产品,防晒外套、防护外套等爆款零售额显著增长。
4. 渠道扩展:2024年公司实现净开店,直营/加盟渠道分别净增299/+96家店;全球化版图持续扩容,海外门店突破100家。
5. 分红比例提升:2024年拟每10股派发3.50元现金红利,分红总额9.43亿元,对应分红率82.9%,较2023年明显提升。
# 盈利预测与评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.5/14.2/15.8亿元(2025-2026年前值为14.2/15.8亿元),对应当前股价PE分别为15/13/12倍。给予公司2025年PE为18倍,目标价8.33元/股,维持“强推”评级。
# 风险提示
终端消费恢复不及预期;市场竞争加剧;门店拓展不及预期等。
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