安琪酵母(600298):2024年企稳回升双加速,2025年利润弹性有望释放-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 收入与利润企稳回升：2024年公司营业总收入为152亿元，同比增长11.9%；扣非前后归母净利润分别为13.3亿元和11.7亿元，同比分别增长4.1%和5.8%。

   2. 分业务表现：酵母主业保持较快稳定增长（+14.2%），制糖业务逐步剥离（-26.1%），食品原料类业务高速增长（+31.7%）。

   3. 区域增长：国内市场营收同比增长7.5%，国际市场营收同比增长19.4%。

   4. 盈利能力：毛利率略有下降，主因产品结构或价格调整及成本增加；费用率整体平稳略有上升。

   5. 未来展望：2025年糖蜜价格预计下降15%以上，利润弹性有望释放；股权激励落地，员工积极性提升，收入增长确定性增强。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024年营业总收入为152亿元，同比增长11.9%；归母净利润为13.3亿元，同比增长4.1%。

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为17.05亿元、21.54亿元和25.74亿元，对应EPS分别为1.96元、2.48元和2.96元。

   - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17.0倍、13.5倍和11.3倍。

   - 维持“买入”评级，因股权激励落地及利润弹性释放周期。

  

   # 风险提示

   汇率波动风险、降价风险、国际需求下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。