紫金矿业(601899):金铜量价齐升,单季归母净利创历史新高-2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 金铜量价齐升：2025年一季度，紫金矿业实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%，环比增长7.76%；归母净利润101.67亿元，创历史新高，同比增长62.39%，环比增长32.15%。

   2. 产量提升：矿产金、铜、银产量分别同比增长13.45%、9.5%和2.2%，其中卡莫阿项目贡献显著，铜产量同比增加52.42%。

   3. 售价上涨：矿产金、铜平均售价同比分别增长40.1%和16.7%，带动毛利率提升，矿山企业毛利率达59.94%，同比增长5.44个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为423.7亿元、488.0亿元和552.2亿元，同比分别增长32.2%、15.2%和13.2%。

   - 给予公司12倍PE估值，对应目标价19.13元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   （1）海外项目属地风险；（2）中国经济复苏不及预期；（3）海外出现经济衰退；（4）成本控制不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。