新兴铸管(000778):Q4业绩承压,管网改造有望发力-2024年年报点评

# 核心观点

   - 事件：公司发布2024年年报，全年营收361.94亿元，同比减少16.32%，归母净利润1.67亿元，同比减少87.60%；扣非归母净利-1.51亿元，同比转亏。Q4营收91.14亿元，环比增加9.16%，同比增加31.48%，但归母净利润-3.16亿元，同环比转亏。

   - 点评：

   - 量：2024年铸管及钢材销量821.64万吨，同比减少4.2%；其中铸管、普钢、优特钢销量分别下降12.1%、11.93%，但优特钢增长19.65%。

   - 利：全年毛利率5.40%，同比下降0.89个百分点，分产品看，铸管、普钢、优特钢毛利率均有所下滑。Q4毛利率环比微增0.02个百分点，但同比仍下降3.10个百分点。

   - 业绩拆分：Q4主要减利项为减值损失（-3.49亿元）、费用及税金（-0.99亿元）和营业外利润（-0.85亿元）。

   - 核心看点：

   - 公司是球墨铸铁行业龙头，积极布局海外市场，埃及25万吨铸管项目取得阶段性进展。

   - 国内城市管网改造需求释放，未来5年总投资约4万亿元，公司有望受益。

   - 2024年国内公开招标市场占比提升6个百分点至58%，出口销量增长29%，新签订单量超300万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.96、5.84和7.84亿元，对应现价PE分别为33/22/17倍，评级为“谨慎推荐”。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期。

   - 项目建设不及预期。

   - 原料价格大幅波动。

  

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