绝味食品(603517):24年经营承压,静待后续改善-2024年年报及2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩承压：2024年公司实现营业收入62.6亿元，同比下滑13.8%；归母净利润2.3亿元，同比下滑34.0%。单季度看，24Q4归母净利润为-2.1亿元，25Q1归母净利润为1.2亿元，同比分别下降27.3%。

   2. 门店经营压力：鲜货业务收入同比下降15.8%，主因外部需求疲软导致客流下滑，同时拓店放缓（24H1净减少981家）。单店缺口修复在途，各地区收入均有不同程度下滑。

   3. 成本与费用影响盈利：毛利率提升5.8个百分点至30.5%，受益于鸭副原料价格回落；但销售费用率增加3.2个百分点，叠加投资亏损及减值损失，拖累整体盈利表现。

   4. 战略调整与未来展望：公司聚焦卤味赛道，深耕细分需求，推进供应链效率提升和数字化运营管理体系构建，静待后续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为59.3亿元、61.0亿元、63.7亿元，同比增速为-5.2%、+2.8%、+4.5%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为4.8亿元、5.0亿元、5.4亿元，同比增速为+109.2%、+6.0%、+7.6%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求恢复不及预期，单店恢复不及预期，原料价格大幅上涨，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。