紫金矿业(601899):铜金价格托举业绩,产能增量释放再启新章-季报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：紫金矿业2025年一季度实现营收789.28亿元，同比增长5.55%，环比增长7.76%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，环比增长32.15%。铜金价格上行叠加投资收益增厚推动利润释放。

   2. 产量稳步增长：2025Q1公司矿山产铜28.76万吨，同比增加9.49%；矿产金19.07吨，同比增加13.45%。

   3. 价格与成本对冲：金铜商品价格上涨对冲了成本端增长，成为业绩增长的主要推动因素。

   4. 增量项目推进：公司提出2025年产量指引，矿产铜、金等核心品种产量稳步提升，同时碳酸锂项目进展顺利，多品种发展格局逐步夯实。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为407.3亿元、457.2亿元和501.0亿元，对应PE为11.2倍、10.0倍和9.1倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，项目进展不及预期，美联储超预期紧缩风险等。

  

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