紫金矿业(601899):1Q25业绩再创历史新高,回购彰显公司发展信心

# 核心观点

   1. 业绩创新高：紫金矿业2025年第一季度营收789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，环比增长32.16%，超市场预期。主要得益于金价上涨及矿产铜成本控制优于预期。

   2. 回购彰显信心：公司完成A股回购，回购股份6431.6万股，使用资金总额10亿元，彰显长期发展信心。同时剥离非核心资产，优化资产结构。

   3. 产量规划增长：公司提出未来五年规划，预计矿产铜和金产量将系统性上升，目标迈进全球矿业前3-5名。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025/2026年归母净利润预测至420/450亿元（原预测为420/450亿元），维持“跑赢行业”评级及A股目标价23元，H股目标价21.4港币。当前A股对应2025/2026年P/E分别为11x/10x，隐含上行空间34.1%；H股对应2025/2026年P/E分别为10x/9x，隐含上行空间29.4%。

  

   # 风险提示

   铜锌矿新增供应超预期；金价不及预期；公司项目扩产不及预期。

  

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