扬杰科技(300373):需求回暖带动营收向上,收购协同有望加速业务发展

# 核心观点

   1. 业务模式与市场覆盖：扬杰科技采用多品牌+双循环及品牌产品差异化的业务模式，YJ品牌主攻国内和亚太市场，MCC品牌主打欧美市场，实现了全球市场渠道覆盖。

   2. 财务表现：2024年公司实现营收60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.5%。Q4单季度毛利率为38.75%，环比提升5.16个百分点；净利率为20.59%，环比提升4.78个百分点。

   3. 增长驱动：汽车电子营收增长超60%，工业与消费电子均增长超20%；新产品扩展与降本增效推动毛利率持续改善，叠加全球半导体行业复苏及新客户与新品上量，公司整体竞争力进一步增强。

   4. 收购与协同效应：通过一系列战略收购（如贝特电子100%股权），公司拓展了电力电子保护元件业务，强化了在新能源汽车等场景的电路保护解决方案能力，并形成产品布局、研发创新、客户服务及渠道网络等方面的深度协同。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025~2027年归母净利润分别为12.56亿元、14.85亿元和17.28亿元。

   - 评级：给予“买入”评级，目标价为64.68元/股（基于28倍PE估值）。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、技术迭代不如预期风险、国际政治经济环境风险、交易审批风险、交易调整与收购整合风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。