首创环保(600008):出售海外资产带来净利润高增,核心业务运营稳健-公司点评报告

# 核心观点

   - 出售新加坡公司带来净利润大幅增长，经营现金流改善。2024年，公司实现营业收入 200.50亿元（同比有所下降），归母净利润为 35.28亿元（同比大幅增长），扣非净利润为 15.61亿元（同比增长 1%）。净利润高增主要由于处置新加坡 ECO公司带来的投资收益。

   - 公司业务结构优化，运营类收入占比提升 8.36个百分点至 76.84%，经营活动产生的现金流量净额同比提升 19.30%至 40.83亿元。

   - 存量业务运营稳定，质量提升：水务业务产能利用率提高，售水量和综合水价均有所增长；固废处理业务全年生活垃圾处理量和上网电量实现双增长，生产效率提升。

   - 新增订单保持高质量，优化业务结构：2024年新增签约合同额 47.50亿元，其中轻资产服务和技术产品类业务占比 85%，城市公司体系贡献显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025-2027年实现营业收入分别为 201.32/204.64/209.34亿元，同比增长 0.41%/1.65%/2.30%。

   - 归母净利润分别为 19.85/21.83/23.36亿元，同比增长 -43.73%/9.97%/6.97%。

   - 根据 2025年 4月 11日收盘价，对应 PE分别为 11.46/10.42/9.74倍，EPS分别为 0.27/0.30/0.32元，给予公司“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   - 市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

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