平高电气(600312):业绩符合预期,特高压持续推进公司受益

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年实现营收124.02亿元，同比增长11.96%；归母净利润10.23亿元，同比增长25.43%。2025Q1实现营收25.10亿元，同比增长22.82%；归母净利润3.58亿元，同比增长55.94%。

   - 业务结构优化：高压板块营收占比提升至76.98亿元，同比增长25.06%，毛利率达25.53%，同比提升2.66个百分点，成为公司业绩增长的主要驱动力。

   - 特高压项目推进：报告期内确认多个1000kV和750kV GIS项目，并在国网第一批输变电设备招标中中标11.69亿元，占比26.6%。未来有望通过烟威1000kV特高压交流输变电工程进一步支撑业绩增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.22/18.48亿元，对应PE分别为17/15/13倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 海外业务拓展不及预期；

   - 电网投资不及预期；

   - 行业竞争加剧。

  

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