爱柯迪(600933):全球化布局稳步推进,布局机器人业务-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩符合预期：公司2024年营业收入67.46亿元，同比增长13.2%；归母净利润9.40亿元，同比增长2.9%；扣非归母净利润8.79亿元，同比增长0.4%。四季度营业收入17.72亿元，同比增长2.9%，环比增长2.7%；归母净利润1.98亿元，同比减少37.4%，环比减少32.3%。

   2. 毛利率承压，现金流改善：2024年毛利率27.6%，同比下降0.8个百分点；四季度毛利率23.7%，同比下降3.4个百分点，环比下降6.0个百分点。期间费用率11.8%，同比提升1.8个百分点。经营活动现金流净额17.09亿元，同比增长30.8%。

   3. 产品结构均衡，全球化布局推进：公司主要客户为法雷奥、博世等大型跨国汽车零部件供应商及造车新势力，产品涵盖铝合金和锌合金精密压铸件。2024年大件业务占比15%以上，模具自制能力提升，墨西哥工厂扭亏为盈，马来西亚工厂部分产线投产。

   4. 布局机器人业务：设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，拟收购卓尔博71%股权，拓展机器人零部件及自动化领域业务，丰富产品矩阵并加强机器人领域布局。

  

   # 盈利预测与评级

   调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.36亿元、14.04亿元、16.22亿元（原2025-2026年为13.78亿元、17.44亿元）。可比公司2025年PE平均估值19倍，目标价21.85元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   乘用车行业销量低于预期、汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、机器人业务进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。